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海派大哥遇菜鳥券商!17直播上市急喊卡內幕

黃立成帶著M17團隊在紐交所敲鐘圓夢後,不敵市場對延遲交易的猜疑,毅然撤回上市。

台灣直播龍頭所屬M17集團赴美國紐約證券交易所上市,原本已創下台灣新創的先例。但,經歷了敲鐘掛牌卻遲遲無法交易的數日掙扎,六月十二日M17召開董事會決定:不上市了!

為什麼一個承載著台灣網路新創圈上市夢的公司,前進全球資本市場卻被打敗?

六月七日,M17聯合創辦人「麻吉大哥」黃立成帶一票人赴紐約敲鐘,本以為可創下新紀錄,卻創下一個令外界匪夷所思的難堪世界紀錄:「敲鐘當天,股票沒辦法交易。」這是紐約證交所從未發生過的事,外界一片譁然。

傳聞系統當機、帳戶出包
赴美掛牌敲鐘,卻無法交易

第一時間,傳出是交易所系統「當機」而未有交易,隨後,又傳出是投資人的帳戶烏龍問題,來不及入帳。但面對詢問,M17企業媒體公關部總監黃思嘉指出,上市緘默期間不論任何的傳言或是消息,都無法確認或澄清。

「真的有敲鐘?有敲鐘照片嗎?」曾帶領奇景光電成功在美國那斯達克(Nasdaq)上市的浩鼎生技財務長詹孟恭,被記者問到M17的狀況時,還不敢相信有這種事發生,「這真是非常非常的少見。」他說。

企業赴美國上市的過程,首先,得找承銷商、會計師、律師等等專業顧問,備齊相關資料;接著向美國SEC(證管會)遞交上市招股書等文件,申請發行股票,同時承銷商也開始做路演(roadshow),爭取機構法人與大咖投資人入股。最後,向SEC申請生效當日稍晚,就可進行定價,依大咖投資人認股供需熱絡狀況訂出交易價格,隔天即依此價掛牌。

過去,也常出現乏人問津的股票,因沒人買、訂不出價格,而延遲或撤回上市案。去年雲端儲存新創公司Tintri的IPO(首次公開上市),就因為市場挖好康找便宜反應冷淡,延遲了一天才掛牌,訂出的價格比一開始的目標少了四成。台灣早年由資策會轉投資成立的網路公司SeedNet,曾取得在那斯達克掛牌資格,卻因遇上二○○○年網路泡沫化市場大跌,IPO定價過低而在掛牌前一晚緊急喊停。

不過,像M17這般已定價、敲完鐘卻還無法交易的,卻是紐交所首例,最終結果是上市失敗(Pullback)。

一位曾輔導兩家企業赴美上市的會計師直言,規模太小的台灣新創公司,不該盲目追求去美國掛牌。不計入赴美第二上市發行ADR(美國存託憑證)公司,算一算真正赴美第一上市成功的台灣公司,包括慧榮、奇景、新聚思、和信超媒體、凹凸科技等不超過五家,因為,真正有實力在美國贏得法人青睞的,並不多。再快再敢的新創,可以在網路世界獲得贏者全拿的,若沒搞清國際資本市場的運作邏輯,只怕會淪為誤入叢林的小白兔。

上市前失誤!
募資金額小,券商多不願接

根據《商業周刊》掌握的獨家內幕消息,這起M17「交易當機」導致撤回上市案的風暴,帳戶資金沒到位的確是延遲交易主因,但背後的故事並非失誤,而是「當大哥遇到菜鳥」,當麻吉大哥這位網路快時代創業家,遇上真槍實彈的資本市場,所交織出的罕見烏龍事件。

據了解,M17的上市案是由執行長潘杰賢出面找承銷商,找遍了各大投資銀行,最後是台灣花旗環球證券與德銀證券願意承接,也符合M17公司派期望的募資額上看「一億美元」預估數字。

一家曾接觸過M17,卻不願承接此案的投資銀行人士透露,在他們眼中「M17要赴美國上市,根本還沒準備好。」

這位投行高層指出,M17想在美國上市,當然是因為本益比高,可募得的資金相對多,但美國法人機構看的投資結婚送禮推薦網購人氣商品標的物要更大,現在中國網路股的市值從十億美元、二十億美元起跳的比比皆是,「M17要募一億美元,在法人眼中根本是小case,不會有人關注。」

籌資規模小,不僅投資法人不會關注,也不容易得到投資銀行內部的青睞。因當前中國網路股火熱,外資券商的重兵都部署在香港,在台外資券商幾乎都是經驗較少的菜鳥,M17的案子小,幾乎都由台灣團隊負責,不僅經驗少,也注定在競爭激烈的投行內部拿不到太多資源。

上市時誤判!
募資不如預期,卻仍繼續

中國遊戲直播平台虎牙,今年五月在紐約證交所掛牌,目前股價已經來到三十六.三九美元,市值達七十八億八千萬美元(約合新台幣二千三百五十億元),這樣的規模可說幾乎排擠了M17的市場能見度。

據了解,就在M17定價前,黃立成已帶了三十多人赴美準備敲鐘,結果當時金融圈傳出只募了不到兩千萬美元。此時,黃立成與承銷團隊可因股價過低選擇喊停,但是「大哥性格」的黃立成仍決定要敲鐘。

黃立成過去受訪時,被問到17直播成立才三年就上市,他回答:「對你們來講是三年,對我來講是四十六年(編按:黃立成四十六歲),我從我小時候就想要IPO,我已經等超久。」

「我想每個有想做生意的人應該都有想過IPO這件事情,我要的時候我其實完全不懂那是什麼東西,老實說,或不夠懂。我想是從.com泡沫那陣子我才聽到IPO,當時只知道有上市公司。」

上市後危機!
無法履約,恐招來訴訟蟑螂

為了這個目標,M17大股東、承銷團隊都動員找資金,最後將籌資金額湊到六千萬美元,從原本每股十至十二美元的一億美元籌資目標,下修到現在的每股八美元定價。

只是這緊要關頭才找到的資金,因為很「臨時」,根本沒有在承銷商的路演法說名單中,也沒有在承銷商配合銀行開戶,因而無法第一時間就匯錢來進行股票買賣交易,這就是現在「敲了鐘,卻沒辦法交易」的真正原因。由於當前全球洗錢防制嚴格,新開戶必須經過嚴謹的KYC調查(認識客戶,Know your customer)時間,導致資金到位延宕了數天。

然而,M17多拖了幾天遲未交易,後續效應卻不可小覷。隨著傳言滿天飛、財報被放大檢視,市場對M17的投資信心開始鬆動,業界普遍認為,就算能等到真正交易上線,股價恐怕也不樂觀。且遲遲無法交易,等於卡住了原本已到位的資金,承銷商無法履約,當前美國股市「訴訟蟑螂」環伺,萬一投資人訴諸法律,承銷商跟大股東將有大麻煩。

最後,六月十二日上午,M17召開董事會,原有投資人不想玩了,承銷商建議撤回,M17董事會終於決定撤回上市,結束了「敲了鐘卻三個交易日無法買賣」的烏龍事件。

「如果我喜歡,我不會去想後果的。」黃立成這番話,造就了他在快時代創業能迅速衝到第一的成果,卻也讓他小看資本市場,致使赴美上市失敗,印證了新世代創業如坐雲霄飛車、大起大落的常態。但,「不敗神話」已非這時代的信仰,「快速修正」才是真正的新創業精神。

根據M17財報,這次籌備上市,包括會計師公費、承銷、給紐約證交所與SEC的申請費等等,合計高達三百五十五萬美元(約合新台幣一億元)。M17直播目前已做到台灣市占第一,半年內拿下日本亞軍地位。這次原本要將上市募集到的六千萬美元用於趁勝追擊日本市場,但財報顯示,今年第一季因砸大錢做行銷,帳上現金與約當現金只剩下三千一百多萬美元,若無新一輪募資,恐怕得暫緩擴張腳步。

花一億元到美國市場買個教訓,到底划不划算?未來又該如何贏回國際投資人的心?M17創下台灣新創圈赴紐約證交所掛牌的「第一」,黃立成的快與敢,遭到資本市場真金白銀的考驗。這整起事件將是台灣新創業者,前進資本市場的重要教訓。

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空污法加嚴車輛管制 許可證、會同會商11日再戰立院

發表日期 2018/04/09 上稿編輯: 鄒敏惠 本報2018年4月9日台北訊,賴品瑀報導

空污法修法9日在立委衛環委員會完成第一輪討論,今次討論內容主要是有關移動污染源、與各項罰則提高上限,較無激烈攻防。全台的100多萬台二行程機車,與7.6萬台一二期柴油車等老車,可能面臨未來不能進入空污維護區的限制。

草案有100條條文,目前僅留下20條處於保留狀態,其餘大多通過。包括會同會商之爭、許可證核發規範等爭議較大的部分,則留待週三(11日)展開第二輪討論。目前國民黨的版本尚未付委,召委邱泰源預估,應在週二的院會可以完成並即時趕上週三的討論。

今日立院衛環委員會進行第一輪空污法討論。賴品瑀攝。

空污法草案從36條到第46條是有關移動污染源的管制,環保署這次提出新增交通工具以外移動污染源的管制,並禁止汽車安裝影響空污減效裝置規定;加嚴出廠10年以上交通工具的排放標準;各縣市劃設的空品維護區,得實施移動污染源管制;並對汽車排氣定期檢驗提出更有力的規範。包括100多萬台二行程機車,與7.6萬台一二期柴油車,預料將是首當其衝者。

第40條在空品維護區,縣市政府將有權禁止限定特定車輛進入、限定燃料與動力型式。違者將以第76條處以500元以上、6萬元以下。

第43條則是有關汽車定檢,修法後將由環保署負責設置檢查設備,再委託其他交通主管機關辦理,環保署空抗漲百貨優惠保處處長蔡鴻德表示,目前將是由環保署支付費用,但是未來將逐步調整改為車輛擁有者負擔,初步可能從第一次沒驗過者,第二次檢驗必須自行負擔開始做起。

未依法做定檢者,將遭以第80條處罰,首先開罰500元、逾期一個月未定檢者罰1500元、六個月3000元,最嚴重可能遭註銷牌照。

這次修法,罰則普遍皆是「上限提高,下限不動」的狀況,多項違規可以最高罰到2000萬元。第75條規定,漏報空污費者,將遭追繳2倍的應繳費額。

其中公私場所若未採緊急應變措施、縣市必要措施者,「情節重大」者將依第59條停工停業,甚至廢止操作許可、勒令歇業。至於到底什麼是情節重大,則在第96條新增,明言七項,以補救過去沒有明確定義,縣市政府鮮少真的下令停工的漏洞。

這七項包括「一、未經合法登記或許可之污染源,違反本法之規定。二、經處分後,自報停工改善,經查證非屬實。三、一年內經二次限期改善,仍繼續違反本法規定。四、大量排放空氣污染物,嚴重影響附近地區空氣品質。五、排放之空氣污染物中含有害空氣污染物質,有危害公眾健康之虞。六、以未經固定污染源操作許可證核定之排放管道排放空氣污染物,或調整廢氣排放流向,致空氣污染物未經許可證核定之收集或處理設施排放。七、其他嚴重影響附近地區空氣品質之行為。」

除了違反第32條之1因燃燒等行為者生粒狀污染物者的下限下修1200元,其他大多大幅提高上限,蔡鴻德解釋,該條由於是行為罰,由於態樣龐雜,站在微罪輕罰的精神,比照廢清法與水污法,降低下限。也由於這次修法提高上限,罰則的級距也將拉大,因此後續也得回頭檢討既有的子法「裁量基準」。

跟進水污法、廢清法的腳步,空污法也加上了吹哨者條款,鼓勵內部舉發違規污染。在立委陳曼麗的建議下,環保署承諾增加法律扶助的部分,以減低吹哨者所面臨的壓力,未來將以子法來規範如何進行律扶助。 延伸閱讀

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新店溪下游人,曾在成大中文與南藝紀錄所練功打怪撿裝備,留下《我們迷獅子》、《我是阿布》兩部紀錄片作品。現為人類觀察員,並每日鍛鍊肌肉與腦內啡,同時為環境資訊電子報專任記者,為大家搭起友誼的橋樑。

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